【报告类型】公司研究  

【报告名称】ng28南宫超市(601933.SH)新股报告——超市行业“弄潮儿”，，，，，以生鲜撑起半边天  

【报告机构】国联证券 

【报告人】商业零售小组  

【报告日期】20101207 

【摘要】 

摘要： 

    得生鲜者得天下。。。。。。。。卖场的50%是生鲜，，，，，销售业绩的50%是生鲜，，，，，员工人数的50%是生鲜，，，，，公司依附这种立异的差别化战略使生鲜成为公司的主要盈利泉源，，，，，并发动食物、打扮等营业快速生长。。。。。。。。公司精准的市场定位和卓越的谋划治理能力使其短短十年间从1家门店生长到现在147家门店，，，，，营业收入从08年的57亿元上升至09年的85亿元，，，，，净利润从08年的2.14亿元升至09年的2.54亿元，，，，，位居上市超市公司第一。。。。。。。。在天下快速消耗品连锁百强的排名也从08年的26位上升到09年的16位，，，，，公司正用现实验动印证“得生鲜者得天下”的预言。。。。。。。。 

    充分验展自身优势，，，，，加速率赶超行业。。。。。。。。公司在生鲜谋划方面通过高效率的直采系统、强盛的“生鲜买手”团队、细腻化的生鲜运营，，，，，使生鲜谋划从“鸡肋”酿成“肥肉”，，，，，生鲜的毛利率达12%-13%，，，，，远高于行业的8%-10%，，，，，而消耗率仅为3%，，，，，远低于行业的20%左右。。。。。。。。强盛的生鲜谋划能力也提升了门店复制能力，，，，，公司每年新开门店从最初的每年7家，，，，，上升到每年13家，，，，，再上升到09年及以后的每年45-50家，，，，，公司正以迅雷缺乏掩耳之势向前赶超。。。。。。。。 

    完善的供应链与细腻化治理，，，，，全方位打造“ng28南宫模式”。。。。。。。。公司依附其多模式、无邪的采购系统，，，，，以及强盛的生鲜研发中心、履历富厚的“生鲜买手”，，，，，使得生鲜产品更适销对路、采购本钱更低、采购效率更高；；；；；；；借助内部商品保鲜研发机构、以及在门店一样平常运营中“超细腻化”的治理，，，，，不但包管了生鲜产品的盈利水平，，，，，更迎合了消耗者全方位的需求，，，，，使得公司的生鲜不但能爆发强盛的聚客效应，，，，，更能为公司带来谋划业绩的迅猛生长。。。。。。。。 

    建议申购。。。。。。。。预计公司10-12年每股收益划分为0.41元、0.6元、0.82元。。。。。。。。本次刊行价钱为23.98元，，，，，思量到公司是超市行业生鲜谋划的标杆企业，，，，，谋划模式奇异，，，，，未来生长性较好以及新股刊行溢价等因素，，，，，我们建议投资者申购。。。。。。。。 

    （国联证券股份有限公司 研究所）