投资要点： 
　　 
　　农改超乐陋习范，，，，，驻足生鲜优势差别化谋划，，，，，已形成商品采购、物流和信息治理、门店谋齐整整套“ng28南宫模式”，，，，，焦点竞争优势显着： 
　　 
　　1)拥有“专业买手”团队（1300人，，，，，其中生鲜采购团队凌驾700人），，，，，生鲜研发中心实时掌握天下各地生鲜价钱、生产周期等资讯，，，，，确保产品最优采购、适销对路。。。。。。 
　　 
　　2)直接采购和规模优势降低本钱。。。。。。天下统采约占20%，，，，，直采约占76%，，，，，部分商品价钱甚至低于农贸市场。。。。。。 
　　 
　　3)现在超市中生鲜及加工类商品占比抵达51%，，，，，高于同业20%-30%水平，，，，，有用吸引客流并提升竞争力。。。。。。 
　　 
　　4)谋划治理效率高，，，，，库存商品消耗率只有0.27%，，，，，存货周转天数只有29.7天，，，，，显著快于同业。。。。。。 
　　 
　　福建、重庆市园职位稳固，，，，，跨区域生长已有乐成案例。。。。。。 
　　 
　　公司是福建最大的超市零售商，，，，，自2004年进入重庆市。。。。。。，，，，现在销售规模排名第二，，，，，两大市场均具备相对优势。。。。。。 
　　 
　　至2010上半年，，，，，公司门店数目抵达135家，，，，，除优势区域外已最先在北京（5家）、安徽（2家）结构。。。。。。 
　　 
　　业绩增速快，，，，，谋划效率行业领先。。。。。。2007-2009年门店、收入和净利润复合增添率划分抵达45%、52%和40%。。。。。。前台毛利率和净利润率抵达15%和3%，，，，，显示出优异管控能力，，，，，存货周转快。。。。。。 
　　 
　　治理层激励体现，，，，，上市后董事长和高管持股59.4%。。。。。。 
　　 
　　财务展望： 
　　 
　　预计2010-2012年净利润增速划分为17%，，，，，46%和37%，，，，，对应每股收益0.39元、0.57元和0.77元。。。。。。 
　　 
　　估值与建议 
　　 
　　现在零售板块2011年市盈率在30倍左右，，，，，公司生鲜特色谋划具备优势，，，，，优势区域已确立，，，，，业绩增速较快，，，，，加之受益通胀，，，，，参考前期新股体现，，，，，市场可能给予一定估值溢价。。。。。。 
　　 
　　我们以为，，，，，2011年35倍市盈率较合理，，，，，现在来看市场热情较高将会向40倍靠拢，，，，，对应价钱区间20.0元-22.8元。。。。。。 
　　 
　　需要指出的是若其定价较高，，，，，也有望发动可比公司估值，，，，，可关注湖北占有绝对优势的武汉中百（2011年26倍）。。。。。。 
　　 
　　危害：进入扩张期，，，，，关注用度转变和新进入市场谋划。。。。。。