研究结论
我们以为ng28南宫超市在谋划战略、谋划模式及区域结构上均具备优异于偕行的特质。。。。。。。就其谋划能力和业绩潜力而言，， ，，，，，，为我们现在最为看好的超市企业之一。。。。。。。
谋划上，， ，，，，，，生鲜为主的商品组合切合市场需求，， ，，，，，，且能够与一直下沉的外资错位竞争
公司现在生鲜产品销售占比50%以上，， ，，，，，，加上包装食物等，， ，，，，，，销售占比凌驾80%，， ，，，，，，为本土超市企业中特有模式。。。。。。。我们以为，， ，，，，，，ng28南宫模式集客能力突出，， ，，，，，，因其谋划着真正切合当下消耗者需求的品类。。。。。。。无论在一二线照旧三四线都会，， ，，，，，，它都能知足消耗者对生鲜食物便捷、定心、品质、新鲜的重点要求，， ，，，，，，同时兼顾消耗者的价钱敏感度。。。。。。。另一方面，， ，，，，，，海内主流大卖场连锁的模式皆脱胎于家乐福、沃尔玛等外资企业，， ，，，，，，商品组合、门店结构、运营流程差别不大。。。。。。。2008年以来随着外资企业加速下沉，， ，，，，，，本土连锁面临越来越大的同质化竞争压力和份额流失。。。。。。。相反，， ，，，，，，ng28南宫通过模式差别化可以阻止与外资企业的直接竞争，， ，，，，，，甚至可以在外资占优的一线都会实现份额快速增添。。。。。。。
模式上，， ，，，，，，生鲜为主的商品组合突破外延扩张天花板
古板超市业态始终受到上游工业链疏散、产能有限及现有经销模式的限制，， ，，，，，，难于乐成突破区域天花板。。。。。。。现在来看，， ，，，，，，ng28南宫是海内第一个真正靠自然增添跨区域乐成的超市企业。。。。。。。因其生鲜为主、商品直采的模式同时突破了工业链疏散及经销模式两大壁垒。。。。。。。现在公司在北京为代表的一线市场和安徽、福建为代表的二三线市场均获得乐成，， ，，，，，，信托公司未来外延扩张无遭遇天花板之虞。。。。。。。
增添点上，， ，，，，，，现有区域结构梯度完整，， ，，，，，，快速扩张之余也最先注重品类扩张以提升毛利率、大店战略带来收入双轮驱动，， ，，，，，，几点均有助于坚持业绩稳固增添
乐成突破区域之后，， ，，，，，，公司在以福建、重庆为焦点的成熟区域、以安徽、北京为代表的次新区域和江苏、河北、贵州等新进区域形成了很是显着的梯度结构；；；；；；；其次，， ，，，，，，公司最先着重开设大型门店，， ，，，，，，发动单店销售的稳步增添，， ，，，，，，公司未来的收入增添将是店数和店效双轮驱动；；；；；；；别的，， ，，，，，，经年快速扩张之后，， ，，，，，，公司也最先着手扩张高毛利的打扮、食物等品类。。。。。。。公司近可看快速扩张和店效提升，， ，，，，，，远可看品类扩张和毛利稳步提升，， ，，，，，，团结公司周转快、培育周期短的特点，， ，，，，，，预计可以坚持整体业绩的稳固性。。。。。。。
业绩展望及投资建议
我们预计公司2011-2013年收入划分为171、226和285亿元，， ，，，，，，逐年增速划分为38.5%、32.4%和26.3%；；；；；；；展望EPS划分为0.68、0.98和1.35元，， ，，，，，，划分同比增添70.1%、44.2%和38.2%。。。。。。。现在公司33元左右的股价对应2012年业绩的估值为现在行业中最高水平。。。。。。。但思量到其高生长的相对确定性，， ，，，，，，给予12年36倍PE，， ，，，，，，对应目的价36元，， ，，，，，，首次给予公司增持评级。。。。。。。
