日前,重庆百货宣布了正式重组后的第一份年度业绩报告。。。。。。公司2010年实现营业收入212.13亿元,同比增添19.09%,同比重组前增添190.1%;实现利润总额6.21元,同比增添18.59%,同比重组前增添240.88%；；；；；实现归属于母公司股东的净利润5.27亿元,同比增添30.5%,同比重组前增添236.41%；；；；；每股收益1.41元；；；；；净资产收益率26.91%。。。。。。
简直，，，，，，，，随着去年年底有关部分批准重庆百货与新世纪百货的重组后，，，，，，，，两者的业绩也于去年正式合并报表。。。。。。新重百的销售规模一下子实现了从80亿元到200多亿元的跨越。。。。。。并且，，，，，，，，若是整合乐成，，，，，，，，未来谋划业绩仍有望爆发起劲转变:公司在区域内的垄断议价能力大大增强,毛利率有望大幅提升；；；；；协同效应施展和治理效率提升将有用压低公司用度率。。。。。。
但禁止否定，，，，，，，，无论是之前的旧重百照旧现在的新重百，，，，，，，，无论是其毛利率照旧净利润率等盈利水平，，，，，，，，均远远低于A股上市的偕行的平均水平。。。。。。怎样做实、做厚公司的净利润，，，，，，，，也是新重百首当其冲需要思量的问题。。。。。。
正如业内剖析师所言，，，，，，，，成渝经济区妄想的扬帆起航，，，，，，，，将使重百分享区域经济盈利下重大的消耗量能释放和消耗升级空间,成为独具天时地利的“零售圣地”。。。。。。而关于新世纪整合这把双刃剑,也碰面临着人事调解、协同效应怎样施展等不确定性。。。。。。
规模重组成龙头
去年12月23日，，，，，，，，中国证监会正式批准批复重庆百货与新世纪百货的重组计划，，，，，，，，这意味着历经5年崎岖的重百重组大戏终于落下了帷幕。。。。。。而随之而起的即是重庆地区真正的零售龙头的降生。。。。。。
众所周知，，，，，，，，在整个重庆零售市。。。。。。，，，，，，只管不乏外资巨头沃尔玛、家乐福的抢夺，，，，，，，，同时也不乏ng28南宫、中百和人人乐等内资诸侯的分食，，，，，，，，但真正的竞争却仍是旧重百和新世纪的“内讧”。。。。。。
现在已然是从“两虎相争”酿成“独领西南”了。。。。。。
事实上，，，，，，，，200多亿元的销售额就足以说明这一点了。。。。。。凭证中国连锁谋划协会宣布的连锁百强显示，，，，，，，，2010年，，，，，，，，重庆商社（重庆百货的母公司）以380亿的销售规模挤进了榜单的“十强”之列。。。。。。单说重百，，，，，，，，以200亿的销售规模也能进入前20强。。。。。。要是单论百货连锁排名，，，，，，，，更是可以挤入天下5强的席位。。。。。。
据华泰团结证券剖析师耿邦昊的视察数据显示，，，，，，，，新重百（包括旧重百和新世纪）百货门店在五大商圈已经形成了一定的“垄断”。。。。。。
从竞争名堂看,基于重庆特殊的山城地形,五大商圈基本泛起区位盘据的竞争态势,王府井、太平洋百货等区域连锁百货的规模尚缺乏对公司形成威胁。。。。。。
再看超市业态，，，，，，，，只管竞争水平显着高于百货，，，，，，，，但新重百的规模优势也不言而喻。。。。。。据中国商报记者相识，，，，，，，，现在沃尔玛（不包括好又多）、家乐福和人人乐在重庆的门店都还不到10家，，，，，，，，缺乏以组成威胁。。。。。。武汉中百虽然门店不少，，，，，，，，有35家，，，，，，，，但由于绝大部分门店仍处于培育期，，，，，，，，仍未盈利。。。。。。惟一的竞争敌手也只有福建ng28南宫。。。。。。
据耿邦昊先容，，，，，，，，新世纪和旧重百超市收入占重庆主要超市企业收入的45%，，，，，，，，网点数目占比更高，，，，，，，，新重百胜在规模，，，，，，，，但在焦点竞争力上与ng28南宫仍有一定的差别。。。。。。虽然ng28南宫平均5000平方米以上的单店体量与重百及新世纪社区超市定位略有差别,但无论是从与ng28南宫半年内扭亏的培育期差别照旧从单店平均1.5万的坪效水平差别来看,其仅有的规模壁垒一定水平上被竞争敌手的生鲜焦点竞争力所攻破，，，，，，，，应该值得注重。。。。。。
另据年报披露,新重百在未来两年仍有4-5家百货店开业,其中彭州和梁平项目面积均在2万平方米左右,物业均为自有。。。。。。超市业态则维持每年20-30家的外延速率(重百超市和新世纪超市各占一半),以3000平方米左右的社区超市为主。。。。。。
这无疑更进一步牢靠了新重百在整个重庆的区域龙头的职位。。。。。。
盈利能力待提升
规模起来了，，，，，，，，重组功不可没。。。。。。但光有规模显然是不敷的。。。。。。
年报显示，，，，，，，，公司2010年百货实现营业收入89.82亿元,同比增添18.22%，，，，，，，，但毛利率16.41%,同比镌汰了0.17个百分点；；；；；家电实现营业收入42.16亿元,同比增添28.48%，，，，，，，，毛利率6.62%,同比也镌汰了0.41个百分点。。。。。。
第一创业证券剖析师吕丽华以为，，，，，，，，在新重百的三大营业板块中，，，，，，，，只有超市是增收又增利的——超市实现营业收入73.33亿元,同比增添14.6%；；；；；毛利率11.7%,同比增添了0.83个百分点。。。。。。唬；；；褂隒PI一连走高有关。。。。。。像百货和家电，，，，，，，，属于典范的增收不增利。。。。。。其主要缘故原由是促销用度增多吞噬了收入增添。。。。。。
据相识，，，，，，，，在重庆商社集团将新世纪百货注入公司之前，，，，，，，，公司在重庆市场上的主要竞争敌手是新世纪，，，，，，，，只管自2004年起，，，，，，，，老重百和新世纪百货均为一个控股股东，，，，，，，，可是他们的治理层却是两套班子，，，，，，，，双方在商圈资源、百货物牌资源、以及主顾的争取方面竞争很是强烈。。。。。。
湘财证券剖析师刘飞烨告诉中国商报记者，，，，，，，，据他们与上市公司相同，，，，，，，，老重百与新世纪的正面竞争手段主要包括打折促销，，，，，，，，供应商引进方面接纳独家谋划，，，，，，，，二者的内讧导致公司的毛利率一连低于行业平均水平，，，，，，，，2007-2009年，，，，，，，，由于在举行品牌调解历程中面临与新世纪的正面竞争，，，，，，，，老重百百货营业毛利率逐步下降，，，，，，，，并且每年均低于行业平均水平。。。。。。
据先容，，，，，，，，在2007-2009年，，，，，，，，百货行业平均综合毛利率水平一样平常在20%以上，，，，，，，，而老重百一样平常都在18%左右，，，，，，，，并且每年都在下降。。。。。。到2010年，，，，，，，，更是只有16.41%.
再看新重百的综合毛利率，，，，，，，，虽然今年在超市业态毛利率提升0.83个百分点和其他收入毛利率的孝顺下，，，，，，，，整体提升了0.3个百分点抵达了14.9%，，，，，，，，但也远远低于行业的平均水平。。。。。。
东兴证券剖析师刘家伟也透露，，，，，，，，他们在今年三八妇女节的时间，，，，，，，，曾对新重百观音桥商圈的门店调研,商圈及新世纪、重百门店的客流量可谓人山人海,远凌驾诸如西安、武汉、合肥等中西部都会。。。。。。然而云云高的客流量和公共品牌定位的重百、新世纪各业态为何仅获得了不到15%的毛利率水平,远低于行业平均4个点左右。。。。。。难以捉摸。。。。。。
不但云云，，，，，，，，新重百2010年的净利率只有2.5%,也与现在A股百货平均4%的水平有相当的差别,公司盈利水平亟待提升，，，，，，，，同时也具备显着提升空间和弹性。。。。。。
诚然，，，，，，，，受益于合并,时代用度率及治理用度率下降显著。。。。。。报告期内,公司时代用度11.52%,较2009年下降了1.39个百分点,这主要是合并新世纪百货导致销售规模迅速扩大,加之公司原有的用度率显著高于新世纪百货,合并后拉低治理用度率下降1.81个百分点和财务用度率下降0.22个百分点。。。。。。
但需要注重的是，，，，，，，，报告期内新重百的销售用度率高于合并前，，，，，，，，由8.49%提高到8.84%,2010年更是提高到了9.15%。。。。。。国泰君循剖析师刘冰以为，，，，，，，，主要缘故原由是在新世纪中自有物业比重低于原来的重庆百货,而近两年的新开门店主要都为租赁,租金也泛起上升趋势。。。。。。
可喜的是，，，，，，，，新重百早已熟悉到了这一点。。。。。。除了起劲整合外，，，，，，，，其百货、超市业态也通过内部自动的采购谋划模式调解形成内外兼修的协力。。。。。。一方面临于重复率较高的品牌实验总部收回采购权的统签制,现在公司的统签制涉及上千个品牌；；；；；其他的重点品牌则实验统管制,但同时适度放宽店长的采购自主权,从而实现收放自若的整体机制。。。。。。另一方面,公司起源试水了打扮、黄金铂金等品类的自营,超市生鲜品类也加大了基地直采的力度。。。。。。
据耿邦昊剖析，，，，，，，，新重百的规模优势将逐渐提升议价能力,进而增添毛利,改善毛利率。。。。。。以2010年重百和新世纪百货超市业态182个亿测算,毛利率每提升0.5个百分点,则增添毛利额9100万元,对应EPS增幅为0.244元,弹性重大，，，，，，，，值得关注。。。。。。
协同效应成要害
简直，，，，，，，，陪同着重组的完成，，，，，，，，新重百的规模上来了；；；；；陪同着两者的内讧的消逝，，，，，，，，盈利水平的提升也成为可能。。。。。。但一切还得看新重百的整合情形。。。。。。
平安证券研究员聂秀欣说，，，，，，，，现在新重百的整合还只是集中在集团层面，，，，，，，，未来生长怎样还得有赖于新公司治理层上任。。。。。。但不管怎样，，，，，，，，新重百原来的“二虎”现在怎样协同生长无疑是最要害的。。。。。。
聂以为，，，，，，，，新重百接下来的整合可能会有两套计划。。。。。。其一，，，，，，，，保存两个公司原有系统,双品牌运营,定位互补(新世纪为时尚盛行百货;老重庆百货为公共百货)。。。。。。协同效应主要体现在招商、采购等方面,公司的议价能力会逐步提高,采购本钱降低。。。。。。
其二即是凭证事业部的形式运营,分为百货、超市、电器事业部。。。。。。若是事业部整合顺遂,公司在降低采购本钱的同时,治理用度率降低的可能性也较大。。。。。。
与新世纪相比，，，，，，，，旧重百作为国有企业，，，，，，，，用度控制较弱，，，，，，，，人工用度和其他用度较多，，，，，，，，成为此前重百谋划效率较低的另一缘故原由。。。。。。预计双方在合并之后，，，，，，，，通过提升坪效，，，，，，，，控制广告支出和增强治理，，，，，，，，使得整体用度率逐步下降。。。。。。
虽然，，，，，，，，内部部分的磨合需要一定的时间,属于公司的中恒久看点。。。。。。记者将会恒久关注。。。。。。
