1.事务：ng28南宫超市(601933)即将上市，，，，，，，，我们简析其生长远景和上市价钱。。。。。。。。

　　2.ng28南宫剖析与判断：(1)“农改超”的乐陋习范。。。。。。。。ng28南宫超市建设于2001年，，，，，，，，被国务院七部委誉为“农改超”推广规范，，，，，，，，是海内首批将生鲜农产品(19.04,-0.36,-1.86%)引进现代超市的企业之一。。。。。。。。公司以生鲜农产品作为自身的特色，，，，，，，，既可提供具备农贸市场价钱优势、新鲜且品类齐全的商品，，，，，，，，又有恬静购物体验，，，，，，，，从而有用吸引客流。。。。。。。。现在公司划分是福建和重庆地区第一和第二大超市零售商，，，，，，，，阻止2010年6月尾共有135家门店和1个配送中心，，，，，，，，其中福建开业81家门店，，，，，，，，重庆开业47家，，，，，，，，北京开业5家，，，，，，，，安徽开业2家。。。。。。。。2007-2009年公司营业收入和净利润年复合增添率划分抵达52%和40%。。。。。。。。

　　(2) 以生鲜为特色的供应链治理。。。。。。。。公司建设了一整套完善的天下性生鲜农产品统采和区域直采系统，，，，，，，，天下统一采购金额占比约20%，，，，，，，，直接采购金额占比约76%，，，，，，，，不但包管了较低的采购本钱，，，，，，，，同时利于公司羁系产品品质。。。。。。。。公司在福州的闽侯配送中心运输辐射规模逾300公里，，，，，，，，为商品的运输提供了有力的包管。。。。。。。。公司生鲜类产品的销售占比达50%~60%，，，，，，，，毛利率高于同业2%~3%。。。。。。。。因生鲜销售群集的大宗人气也发动了食物以及日用品的销量，，，，，，，，提升了公司对供应商的议价能力。。。。。。。。

　　(3)标准化营运的快速复制模式。。。。。。。。公司实验门店的标准化治理，，，，，，，，制订了800多万字的采购手册，，，，，，，，生鲜、打扮及食物等部分划分形成了内部流程控制手册。。。。。。。。公司通过规范营业流程实现规范化运作和科学治理，，，，，，，，使库存商品的消耗率处于较低水平。。。。。。。。细腻化的运营模式不但提升公司整体的盈利能力，，，，，，，，同时有利于公司实验门店标准化复制，，，，，，，，加速结构节奏。。。。。。。。

　　(4)麋集结构重点都会，，，，，，，，确保规模优势。。。。。。。。公司进入福建及重庆市场较早，，，，，，，，已具备规模优势，，，，，，，，福建销售收入约占公司整体的57%，，，，，，，，重庆销售收入约占公司整体的37%。。。。。。。。公司2009年战略进入北京市。。。。。。。。，，，，，，2010年开拓安徽市。。。。。。。。，，，，，，新开门店谋划情形优异，，，，，，，，但尚未形陋习模优势。。。。。。。。未来公司将接纳牢靠优势区域，，，，，，，，稳健推进新市场的战略，，，，，，，，以福建、重庆、北京、安徽作为海峡西岸经济区、成渝经济区、京津冀都会经济圈和泛长三角经济区焦点，，，，，，，，并向周边市场举行扩张，，，，，，，，最终生长成为天下性的超市零售商。。。。。。。。

　　3.投资建议：我们假设2010-2012年公司每年新开设40家门店，，，，，，，，综合毛利率逐步上升至18.7%的水平，，，，，，，，销售用度率受新开门店的影响上至12.8%，，，，，，，，治理用度率坚持在2%的水平。。。。。。。。由此，，，，，，，，我们预计2010-2012年净利润增速划分为16.8%，，，，，，，，47.3%和36.3%，，，，，，，，每股收益0.40元、0.60元和0.82元。。。。。。。。公司以生鲜为代表的供应链治理具有较大优势，，，，，，，，盈利具备较大提升空间。。。。。。。。现在零售行业2011年市盈率在30倍左右。。。。。。。。市场预期2011年上半年CPI将继续高企，，，，，，，，市场将给予超市公司一定估值溢价，，，，，，，，按2011 年35 -40倍PE，，，，，，，，对应的合理股价为21元-24元。。。。。。。。