ng28南宫超市是海内超市标杆企业,在谋划理念和治理水平均显著领先于业内敌手。。。。。。。。 

　　公司借助多年来在生鲜谋划上积累的优势实现了规模浚浚？？焖倮┱,最终形成了具有本土特色的超市谋划的焦点竞争力。。。。。。。。 

　　公司在生鲜谋划上的优势体现为“认的准,采的好,卖的快”。。。。。。。。公司多年从事农改凌驾程中对品类的明确深刻,买手制、巨匠傅系统有助于极好的掌握市场需求(认的准);公司700人的采购团队,天下统采+区域直采系统镌汰了中心环节,部分产品采购中获取了比批发市场多25-30%的利差(采的好);公司标准化的运营模式稳健易于复制,高周转、低消耗(卖的快)。。。。。。。。 

　　公司使用生鲜谋划带来的集客优势,实现了门店快速扩张和盈利,从历史数据来看,公司成熟门店净利率在4%左右,新开门店的培育期大大都在12个月内;10-14年公司妄想年均开业40-50家店,我们预计公司10-12年收入划分为121.8亿元、177.5亿元和234亿元。。。。。。。。 

　　基于强盛的谋划能力,公司得以摒弃古板的进场费食利模式,从供应商处获得更多毛利让渡和用度减省;由于定位客群忠诚度高且以必需品消耗为主,公司将自营复制到食物及低端打扮等商品,进一步提高了毛利率水平。。。。。。。。 

　　公司约15%的前台毛利率和13%的两项用度率均优于行业平均。。。。。。。。 

　　我们预计公司10-12年EPS划分为0.38元、0.56元和0.85元,以09年为基数的复合增添率为37.2%。。。。。。。。现在行业平均09、10年动态PE划分为44.8和30倍,但公司在业内具备了奇异的焦点竞争力且市场认可度较高,我们以为询价泛起溢价的概率较大。。。。。。。。若给予其20%-30%的溢价空间,则公司询价区间为20-22元,对应11年PE区间在36-40倍。。。。。。。。 

　　危害提醒:行业整体竞争加剧,外资超市对内资超市继续挤压;公司未来的扩张速率可能会受限于对买手等要害人物的依赖水平,标准化与特色化之间爆发矛盾;以轻资产为主的谋划模式将面临租金上涨压力。。。。。。。。 

    （华泰团结证券）