快速扩张的福建超市龙头 

    公司建设于2001年，，，，，，主营营业是超市的连锁谋划，，，，，，是以谋划生鲜为特色，，，，，，大卖场、卖场及社区超市为焦点业态、便当店的特许加盟为增补、食物加工和现代农业相团结的连锁超市营业。。。。。。。阻止2010年6月尾，，，，，，公司及其控股的子公司拥有135家连锁门店，，，，，，谋划面积约865,720平方米，，，，，，主要遍布我国四大经济区域，，，，，，即海峡西岸经济区的福建省主要都会、成渝经济区的重庆市、京津冀都会经济圈的北京市以及泛长三角经济区的安徽省。。。。。。。 

ng28南宫模式是其焦点竞争力 

    ng28南宫模式以生鲜谋划为特色，，，，，，坚持自营和直采模式。。。。。。。供应链方面，，，，，，拥有700多人的强盛采购团队，，，，，，在天下建设了20多个相助基地和30多个远程采购点，，，，，，200多个生鲜单品实现了“订单农业”模式。。。。。。。打扮商品采购接纳买手制，，，，，，食物日用品大部分从省级署理商批发，，，，，，少部分向上游直采。。。。。。。 

公司直采比例抵达70% 募投项目将使公司拉大与竞争敌手的距离 

    2002-2004年平均每年新开门店6家，，，，，，2005-2007年平均每年新开门店约12家。。。。。。。2007年以后，，，，，，随着汇丰直投的乐成加入、公司最先加速其扩张程序。。。。。。。2008年新开门店19家，，，，，，2009年新开门店45家。。。。。。。预计2010-2013年用召募资金新开38家、24家、11家。。。。。。。同时建设新的后台物流配送基地。。。。。。。我们以为三年的快速扩张，，，，，，有可能使公司领跑行业。。。。。。。 

盈利展望和合理估值 

    预计公司2010-2012年收入增速为46%、45%、33%，，，，，，净利润增速20%、55%、44%，，，，，，每股收益0.398、0.619、0.890。。。。。。。我们参考行业2011年31.27倍的平均估值水平，，，，，，同时思量公司奇异的谋划模式和生长性，，，，，，给予公司一定的估值溢价，，，，，，2011年35-40倍PE，，，，，，对应公司合理价值为21.66-24.75元。。。。。。。 

申购建议 

    鉴于消耗行业稳固增添的特点，，，，，，以及公司的“ng28南宫模式”，，，，，，我们以为投资者可能给予较高估值溢价。。。。。。。预计公司刊行价在21.66-24.75之间。。。。。。。预计上市首日公司价钱37元。。。。。。。建议起劲申购。。。。。。。  

    （渤海证券 陈慧）